在6月16日举行的会员终点代表大会中，巴塞罗那通过了两项俱乐部财政纾困方面的垂危决策——应允出售不高出49.9%的巴萨授权与商品往复公司（BLM）股份和出售俱乐部最多25%西甲转播权收入。

这两项被称作“杠杆”的往复经营预估可带来6-7亿欧元的收入，将一举扭转俱乐部净资产为负的干与时局，解锁用于引援的工资帽空间。

不外留给主席拉波尔塔的时刻可未几，他需要在6月30日之前完成其中至少一项往复或者出售一位明星球员，以美满21/22财年的盈利。

“咱们运转了F1赛车，但它还不可跑。只好激活杠杆，这台F1赛车智商离开维修区，回到头排，再次取胜！”拉波尔塔如是说。

巴萨会员终点代表大会现场

何为“杠杆”？

在财经规模，“杠杆”指的是把借到的钱用于经营或投资，用较少的自有资金撬动尽可能多的财务收益。拉波尔塔本次冷落的两项融资经营虽方式上并非假贷，本色上有着相似之处，办法都是尽可能撬动更多的资金用于球队重建，不同之处在于，杠杆的代价不是预先可预估金额的利息用度，而是俱乐部翌日的收益分红。

第一项提案波及的BLM公司于2018年在前主席巴托梅乌任下缔造，此前巴萨的商品零卖由耐克主持，巴萨笔据销量获取分红收入，巴托梅乌收回该项权利并装入BLM，由俱乐部主导授权业务和商品零卖。

该项举措最顺利的财务影响是更多的收入，在非疫情年可入账6,000万欧元荆棘，助巴萨18/19赛季一举卓绝死敌皇马，登顶德勤足球资产榜。然则BLM带来的还有更高的成本，初期还有些许盈利，疫情来袭后便堕入失掉。

BLM积年收入（百万欧元）

红蓝军团寰球边界内弘大的球迷基数老是能给人无尽的设想空间，据悉美国线上体育零卖商Fanatics以及欧洲最大的投资集团之一意威基金都对收购BLM股份抒发了兴味。公司75%的收入都来自于原土市集，而两家潜在收购方都有着丰富的海外零卖行业运营教学，从业务协同角度看特别契合。

但从出让股份的比例看，巴萨显然不肯废弃BLM的箝制权，还要保留回购股份的条目，一副“肥水不流外人田”的姿态。在这种情况下，产业投资人的怜惜就要大打扣头了。巴萨对BLM的合座估值高达7亿欧元，还圮绝了一份2.75亿收购49.9%股份的丰厚报价，业界对他们能否收到更好的报价暗意怀疑。

此外，巴托梅乌当初收回关联业务箝制权时还与耐克发生了一些法律纠纷，让这笔往复变得愈加复杂。当初麻烦巴力拿回的业务，率领班子一换又要出售，令人感触。

另一项提案并不生疏，出售25%的转播权与西甲施行的“LaLiga Impulso”式样有着不谋而合之妙，后者的中枢在于出售西甲翌日50年10.95%的转播权利。

巴萨照旧与式样出资方CVC老本进行了深度战役，但最终合计条件不达预期而另寻出息。

西甲和CVC为巴萨翌日50年国内转播权的10%给出了2.7亿欧元的报价，巴萨的式样预期则是期限最长25年、每10%估值2亿欧元。以此估算，搞定层预期俱乐部25年25%的转播权利可卖到5亿以上，虽然，合同亦然要加入回购条目的。

副主席罗梅乌在会上称，出售转播权每年带来的损失只占俱乐部总收入的5%，统统在可经受的边界之内。

巴萨近五年西甲转播收入（百万欧元）

拉波尔塔之是以圮绝西甲和CVC，价钱除外可能另有隐情。LaLiga Impulso划定，融资额70%要用于历久造福俱乐部的基础顺次开荒用途，用于培育工资帽和偿债的比例辞别只好15%。也就是说，即便经受2.7亿欧元的报价，巴萨的工资帽也只可培育4,000万，根柢不明渴。

值得一提的是，客岁十月巴萨会员曾投票通过一项出售子公司巴萨职责室的决策，该公司亦由巴托梅乌创立，主要业务是分娩供俱乐部自有频道和其他转播商使用的视听内容，不错说是一个小号的转播权出售经营，乐观情况下可入账2亿欧元以上。俱乐部21/22财年预算为这笔潜在往复经营了5,000万欧元的收益。

然则现实情况是，拉波尔塔罢职了巴萨职责室的悉数搞定团队，出售经营无疾而终，形成的缺口当然要由新的收入着手弥补，这即是本次大会的来由。竟然又是“一旦皇帝一旦臣”的戏码…

海口巴萨天下式样也住手了线上运营

转会逆境

说到预算，拉波尔塔团队开的“天窗”可就多了。进程20/21财年悉心缱绻的财务“洗大澡”之后，21/22财年预算中巴萨展望盈利500万欧元，现如今若不在临了一个月加多新的收入着手，俱乐部将濒临1.2-1.5亿的失掉。

收入端，除了巴萨职责室闹剧导致的5,000万欧元缺口，欧冠小组赛提前出局与预算中打入八强的预测大相径庭，欧冠奖金又少拿了至少2,000万。

成本端的减负也远不足预期。20/21赛季红蓝军团的薪资开销高达6.17亿欧元，21/22预算薪资开销降到4.7亿，拉波尔塔在施行操作中也真实废弃了梅西、格列兹曼、库蒂尼奥等高薪球星，却依然离1.47亿的降薪方向差得很远。据报道21/22财年巴萨的薪资开销仍有5.6亿之多。

巴萨的工资帽在冬窗被西甲调为负数

亦然因为20/21财年临了时刻的“洗大澡”，红蓝军团的工资帽（气势开支上限）在冬窗时被西甲破天瘠土调度为-1.44亿欧元，效力是即便有球员离队腾出工资帽空间，巴萨在新签球员时也只可行使其中的1/4。好在体育总监阿莱马尼长袖善舞，量入制出之下照旧为哈维签下了费兰-托雷斯、奥巴梅杨等人，助新任主造就顺利拿到下赛季欧冠经验。

新赛季阿莱马尼濒临的贫寒时局将愈加严峻，除了1/4司法，疫情期间针对明星球员的优惠条目也被修改——当又名球员气势开支成本大于球队总成本的5%时，其省俭的工资帽空间有1/2不错用来注册新球员，这个比例将在新赛季被降为1/3。

因此，即便红蓝军团跟凯西、克里斯滕森等准开脱球员达成契约，也很有可能出现人来了却暂时注册不了的时局，一样的剧情已在费兰身上预演过，好在临了球队照旧凑齐了注册这位原土边锋的薪资空间。现如今巴萨还脱落莱万多夫斯基这样需要支付转会费智商带来的球星，其转会费摊销也将占用气势开支空间，操作难度不言而喻。

巴萨与莱万气息投合

如斯一来，弗兰基-德容被摆上货架严容庄容，这位“克鲁伊夫传人”是队内为数未几不错卖上价的非必须球员，巴萨当然要在求购的曼联身上狠狠宰上一刀，尽可能赢得更多的转会收益，以解锁莱万的往复。

荷兰帅哥在球迷心中有不低的人气，拉波尔塔美观上的工程照旧要做足的，在会上称俱乐部有可能不必出售明星球员，可体魄照旧很实诚的，从来没停过与红魔的商酌。毕竟，出售德容是当今见钱最快的一条路。

以下三个时点需要崇敬：财年截止日6月30日（决定21/22赛季能否扭亏为盈）、西甲工资帽计较日7月31日（决定有几许工资帽可用）、夏令转会窗口收尾日9月1日。巴萨要与时刻竞走，出售德容可解锁个别往复，顺利完成两项杠杆经营则能一举解下气势开支超限的紧箍咒，拉波尔塔画的“大饼”最终能做出几个来呢？

德容的出售成为引入新援的关键地点

失效的“民主”

当西甲定约与CVC的融资契约被书记时，责问西甲主席特瓦斯出卖定约翌日利益的声息无间于耳。然则当咱们深究如今拉波尔塔的一言一动时，却发现这些杠杆经营的起点或许更眼神短浅。

LaLiga Impulso式样的资金用途大部分安身于构建俱乐部的长久竞争力，而如今巴萨的杠杆经营则统统只是为了解燃眉之急。拉波尔塔出售俱乐部翌日多年的权利，以致都不是为了追赶哈兰德、姆巴佩这样的下一代“帝星”，起点只是是绽开工资帽空间引进几个即战力，为博垂危冠军加多几率，却健忘了本赛季如斯贫寒的巴萨在培育青训、量入制出的情况下也能确保联赛亚军。

虽然，外人的责备并莫得重量，连巴萨会员我方都零落议政怜惜。红蓝军团15万寰球会员中有4,478名会员代表被邀请线上参会，辞别只好646和586名会员进入了两项杠杆经营的最终投票。当民选遭受如斯离谱的低参与度，无疑是一种轨制失效的体现。

确切 “不啻是一家俱乐部”吗？

客岁的大会也如出一辙，受到邀请的4,457名会员代表中，只好389人参与投票身手。会上通过了修改俱乐部规矩的契约，现任董事会不必因集结两个赛季失掉而离职，等于赐与拉波尔塔全盘信任。

巴萨的会员制越来越像6年一个轮回的专有公司，期间一切由董事会拍板，会员的监督形同虚设。走到今天这步，本色原因是会员我方对当政者的纵欲。

虽然，赌博有输也有赢。死敌皇马虽风头正盛，可更新换代的问题不可幸免，倘若拉波尔塔此次“梭哈”争大略为巴萨抢回冠军，那么球迷只会谨记他任期内的荣耀，没人会谨记代价是什么。

巴塞罗那的故事，老是这样精彩。

END   

作家橘乐， CFA/CICPA，曾接事于四大管帐师事务所和海外足球搞定公司，运营公众号、播客「橘猫看球」

云尔着手：

The Athletic

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作家: 橘猫看球

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